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    东北证券评宏88必发官网下载观数据:猫鼠游戏龟兔赛跑兼谈6月物价指数

    资金面顺利度过6月。6月同业存单净融资额重返上升,监管节奏变化给市场猫鼠游戏的空间,但不可轻敌。三季度将是监管政策的再次观察窗口。流动性错位战仍要,短节奏上7月第二周到期量较大。

    全球货币政策游戏越来越像龟兔赛跑,美国领跑,而中国或者欧日可能冷不丁就会有赶超迹象。目前年内9月美国难加息、亦或缩表在下次加息前依然无法证伪。欧洲QE计划仍在17年年底,日本央行预计也不会在17年提前结束宽松,但17年到18年很可能是转折点。下半年全球流动性三季度是过渡期,四季度进入纠结期或偏紧期。对国内而言,明年我们内部没有多少宽松空间的,经济也不会出现大幅下行压力。下半年国内将可能面临这样的组合:三季度经济依然好,监管的现场检查、细则等仍将干扰市场;四季度经济有些下行压力,但外部流动性可能有操作或预期压力。

    货币政策分化终结的另一个预示意义在汇率。一旦欧日也进入削减宽松乃至缩表,美元的转弱可能是中长期逆转,除非加快加息缩表进程或者有效的税改、基建等政策刺激落地。基于内部经济、货币政策表现,我们仍认为中期人民币不会有明显贬值压力,守7仍是中期结局。目前行至7月,我们判断的8月前升值或稳定是主旋律实际基本兑现。 全球流动性终结后还有什么药方?当然是财政政策。我们近期已经观察到全球主要经济体已经出现明显的减税竞赛迹象,具体参见我们近期专题报告《从“跟随”到“抢跑”:全球减税周期, 中国新税改同步开拔–财税专题之三》。

    中国6月制造业PMI 51.7,整体指数、新出口订单以及原材料价格指数回升,有几个预示意义:一来为我们预测的制造业投资仍将回升提供新;二来验证外需景气,出口依然将有不错的表现;三来预示6月PPI价格指数不会低。

    预计6月PPI增速仍在5.5-6%区间,高于5.5%的可能性较大。三季度PPI进入窄幅波动区间,对经济仍将有支撑。预计6月CPI同比增速仍在1.5%左右,较5月变化微弱。

    No Comment| 88必发在线娱乐场 | 七月 17, 2017

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